Прибыль падает, выручка растёт: эксперты оценили состояние авиаотрасли России

Финансовые результаты российских авиакомпаний в 2025 году демонстрируют противоречивую динамику: при росте выручки операционная прибыль существенно сократилась. К таким выводам пришли эксперты, проанализировавшие отчётность крупнейших перевозчиков.

По оценкам специалистов, совокупная операционная прибыль 29 пассажирских авиакомпаний снизилась почти вдвое — до 31 млрд рублей. При этом половина перевозчиков завершила год с убытками, что указывает на усиливающееся давление на основной бизнес.

Лидеры и аутсайдеры

Эксперты отмечают, что наибольшую операционную прибыль показали S7 Airlines, Уральские авиалинии и Nordwind Airlines. В то же время Аэрофлот стал единственным перевозчиком из числа крупнейших, завершившим год с операционным убытком.

Несмотря на это, именно Аэрофлот остаётся ключевым игроком рынка: на него приходится около 40% всей выручки отрасли, а с учётом дочерних структур — более половины.

Общая выручка авиакомпаний выросла на 7,3% и достигла почти 2 трлн рублей. Однако, как подчёркивают эксперты, этот рост не отражает реального улучшения финансового состояния.

«Бумажная прибыль» и реальные риски

Сальдированная чистая прибыль отрасли формально увеличилась более чем в четыре раза, превысив 300 млрд рублей. Однако значительная часть этого результата объясняется так называемыми «бумажными эффектами» — курсовой переоценкой активов и изменением стоимости лизинговых обязательств.

«Финансовый результат выглядит позитивно лишь на первый взгляд. Основной бизнес остаётся под давлением, а прибыль во многом сформирована за счёт внеоперационных факторов», — отмечают эксперты.

Отрицательный денежный поток

Дополнительным сигналом остаётся отрицательный денежный поток, который хоть и улучшился по сравнению с предыдущим годом, но всё ещё находится в минусе. Это означает, что реальные денежные поступления не покрывают расходы отрасли.

Среди ключевых причин эксперты выделяют продолжение расчётов с иностранными лизингодателями за воздушные суда, а также значительные дивидендные выплаты крупнейших авиакомпаний.

Концентрация рынка и уязвимость

Аналитики обращают внимание на высокую концентрацию отрасли: более двух третей пассажиропотока приходится на несколько крупнейших перевозчиков. Такая структура обеспечивает управляемость, но одновременно снижает устойчивость рынка.

«Фактически отрасль во многом зависит от одного системообразующего игрока. Любые его финансовые или операционные проблемы могут отразиться на всей индустрии», — считают специалисты.

Рост затрат и ограниченные возможности

Эксперты подчёркивают, что маржинальность авиаперевозок остаётся низкой. Рост расходов, включая обслуживание парка и эксплуатационные затраты, продолжает сжимать прибыльность рейсов.

Дополнительное давление создают высокие процентные ставки, ограничивающие возможности для привлечения финансирования. При этом традиционные инструменты увеличения выручки, такие как распродажи билетов, теряют эффективность из-за высокой загрузки рейсов.

По оценкам специалистов, в 2026 году ситуация останется сложной. Стареющий авиапарк потребует всё больших затрат на обслуживание, а влияние макроэкономических факторов, включая валютные колебания, может быстро изменить финансовые показатели. Эксперты предупреждают: текущие «бумажные» успехи не должны вводить в заблуждение. Без структурных изменений и точечной поддержки отрасль может столкнуться с новыми вызовами уже в ближайшей перспективе.